Actualités des marchés émergents

Obligations émergentes : Cerise de printemps économique japonais sur gâteau américain

La version financière des délicats cerisiers en fleurs du Mont Fuji nous a offert ce matin une magnifique décoration sur le gâteau élaboré par l'oncle Ben d'Amérique : -7% sur le Nikkei.

En Inde, la banque centrale a réduit ses taux de 25bps pour la troisième fois consécutive, amenant le “repo” à 7,25%. La banque déclare avoir peu d’espace restant pour continuer encore. Le cycle de baisses depuis janvier ne s’est pas traduit par des taux de prêts plus bas, les banques commerciales étant contraintes par la faiblesse de la croissance des dépôts. L’inflation au niveau CPI (consommation) reste obstinément élevée, au delà de 10%, alors que celle au niveau WPI (prix de gros) s’est nettement repliée. Dans les mois qui viennent, on devrait voir une modération des prix à la consommation, une augmentation des dépôts et des taux plus bas.

La bourse de Kuala Lumpur a apprécié : + 3,38% au lendemain de la défaite d'Anwar Ibrahim, le flamboyant leader du Pakatan Rakyat ou PR (Pacte Populaire), car elle lève plusieurs mois d'incertitude qui ont précédé les 13eme élections législatives qui ont eu lieu ce dimanche.  Avec une hausse de 4,7%, depuis le début de l'année, elle a encore bien du retard par rapport à ses concurrentes. Le mouvement peut-il se poursuivre ?

 M. Hollande doit en tout cas espérer que Morgan Stanley ait raison pour qu'exporter nos saucissons et autres cochonnailles vaille la peine de son déplacement ! Après tout, les chinois achètent déjà pour 800 millions d'euros de vin français. Evidemment, Airbus va devoir épauler nos charcutiers pour résorber les 26 mrds d'euros de déficit commercial…

Après avoir été ballottés dans tous les sens depuis 2007, les marchés obligataires affichent aujourd'hui des rendements très bas qui cachent néanmoins des disparités assez fortes en termes de valeurs relatives.
Pour les investisseurs professionnels, la question est plus que jamais: que faire de la part d'actifs qui a normalement vocation à être investie en obligations? OAT, Bund, obligations privées investment grade ou high-yield, obligations émergentes ? Ou bien ne pas monter dans le train?

Voici un bref état des lieux et notre analyse des scénarios probables pour les mois à venir :
L'examen des performances des différents compartiments (tableau ci-dessous) est une base, mais en fonction du point de départ, il peut donner des impressions assez différentes. Revenir 3 ans en arrière (avril 2010) semble un choix raisonnablement neutre, car sorti du paroxysme de la crise de 2008, mais sans l'optimisme trop précoce (vu avec le rétroviseur de 2013) qui s'était développé.

Vénézuela: dévaluer 'deux' fois en période électorale et gagner

La campagne électorale hantée par le spectre de Chavez s’est soldée par une victoire serrée de son dauphin Nicolas Maduro (51% des voix). En effet, les vaines tentatives du candidat de l’opposition, Henrique Capriles, afin de recentrer la campagne autour des deux protagonistes (en multipliant notamment les attaques personnelles sur la personne du fils spirituel de Chavez) se sont heurtées à une dialectique teintée de mysticisme de celui qui se désigne lui-même comme un apôtre de la révolution bolivarienne. Une stratégie tellement surexploitée qu’un blog s’est spécialisé dans le comptage d’occurrences où le président par intérim fait référence à Chavez; http://www.madurodice.com/ dénombre depuis début mars 200 mentions par jour à son mentor (« Commandante », Chavez ou autre).

"Songkran" marque le départ de la nouvelle année en Thaïlande et dans quelques autres pays de la région (Myanmar, Laos et Cambodge). Les réjouissances démarreront le 13 Avril avec le traditionnel "water festival". Difficile de rester sec durant cette période d'arrosage intensif, mais en Thaïlande, comme en Birmanie où les tensions religieuses sont croissantes, le risque est grand que les sulfateuses ne distillent pas seulement que du H2O.

Inde, ASEAN, Chine, l’évolution de la région fait penser au triangle Europe-USA-URSS des années soixante. Remontons le fil : la faiblesse du marché boursier indien au cours du mois de mars a été d’origine très politique, puisque la capacité réformatrice du gouvernement constitue pratiquement la totalité du menu des investisseurs. Or, la coalition gouvernementale a eu un trimestre bien difficile. Mais c’est un ennui d’un genre nouveau auquel elle a été confrontée dernièrement : le parti DMK basé dans l’Etat du Tamil Nadu s’est retiré de la coalition pour cause de désaccord avec le parti du Congrès sur une résolution du Conseil des Droits de l’Homme de l’ONU concernant les tamouls du Sri Lanka. Les conséquences politiques sont limitées, mais la marge de la majorité se réduit…

Nous avons visité le Musée de la Chaussure à Marikina, un des quartiers de la métropole de Manille. La « capitale mondiale de la chaussure » ne pouvait pas ne pas en avoir un ! Il fait environ 150 m2, soit deux pièces, dont une entièrement consacrée à l’ex Première Dame philippine.
Quelles ont été les conséquences sur l’économie du hold-up des Marcos? A vrai dire, on pourrait assez facilement défendre une idée paradoxale : il a donné au pays des ressources uniques !

L’actualité économique asiatique est toujours dominée les 28 février par  l’Inde : c’est le jour où le ministre des finances présente son projet de loi pour l’année budgétaire (au 31 mars suivant).
Résultat le 28 février 2013 : entre -5 et -15% sur des dizaines de valeurs moyennes, et -1,52% sur l’indice BSE Sensex …

Si Silvio Berlusconi tient ses promesses, la crise grecque ressemblera à un délicat apéritif. Heureusement, on peut raisonnablement espérer que le Cavaliere reste cohérent avec lui-même.
Mais quand même, que se passerait-il si par hasard il conservait une dent contre l’Europe qui l’a tant vilipendé et totalement méprisé sur la fin de son mandat ? Une crise sans doute sur laquelle la BCE ne pourrait pas intervenir, sauf à complètement se décrédibiliser sur ses positions de principe.
Tous les marchés battraient leurs records récents (à la hausse ou à la baisse mais de toutes façons dans le mauvais sens !), à quelques exceptions près.