LO Selection - Shânti Convertibles Asia
Objectif de gestion
Le compartiment LO Selection - Shânti Convertibles Asia recherche une plus-value à long terme sur les capitaux investis, à travers une gestion active d’obligations convertibles de la zone Asie-Pacifique hors Japon. L’objectif du compartiment est de surperformer l’indice de référence Jefferies JACI Asia ex Japan.
Attractivité de l'univers des obligations convertibles asiatiques
Le marché asiatique est caractérisé par des croissances de PIB très fortes qui poussent certaines sociétés à passer par des augmentations de capital / des emprunts pour financer l’augmentation de leurs bilans, même quand les rentabilités de leurs fonds propres sont suffisantes; les taux dans les monnaies locales étant souvent élevés, ces entreprises sont incitées à émettre des obligations convertibles dans des monnaies à taux bas comme le dollar (ou HKD, SGD).
Les bourses domestiques sont souvent d’accès restreint. Il en découle que l’arbitrage entre actions et obligations convertibles est impraticable, et conduit à des décotes considérables sur ces types d’instrument par rapport aux valorisations de titres équivalents en Europe. Cette spécificité est susceptible de durer, et rend cet investissement attractif, car constamment rentable. Les exceptions sont les périodes de tension sur le crédit comme en 2008, mais qui sont suivies par des périodes de très fortes performances.
Enfin, un certain nombre de ces devises sont considérées comme sous-évaluées. Une obligation convertible en dollar ou en monnaie forte (HKD, SGD, CNY…) avec un sous-jacent en devise asiatique susceptible de s’apprécier, présente donc un surcroît d’intérêt.
Principes et stratégie de gestion de LOS - Shânti Convertibles Asia
Le processus de gestion suit un principe essentiellement « bottom up ». L’objectif est de sélectionner les obligations convertibles dont les aspects techniques sont les plus favorables, plus que ceux pour lesquels le gérant estimerait que l’action sous-jacente offre du potentiel. Shânti Asset Management a en effet toujours estimé qu’il est plus facile dans ces marchés imparfaits d’avoir une opinion sur le spread de crédit/la volatilité de l’obligation convertible que sur la valeur boursière de l’action. Les titres seront notés sur une échelle de 1 à 5 pour leur risque de crédit. Seules les obligations ayant un rating supérieur à 3 pourront être acquises dans le portefeuille. Les sociétés dont le bilan et les cash-flows prévisionnels sont bien compris par nos analystes à Mumbai seront privilégiées.
L’univers d’investissement pourra comprendre à titre accessoire des obligations convertibles de sociétés domiciliées hors d’Asie, mais avec une forte composante émergente, répondant ainsi au concept de captation de la croissance de la zone asiatique.
Le risque de liquidité est suivi ligne à ligne. Chaque titre de l’univers d’investissement est noté selon une échelle de 0 à 2 avec un maximum de 3% pour les obligations les moins bien notées et uniquement sur des échéances courtes.
La conversion en actions est autorisée pour un maximum de 20% du portefeuille.
La sensibilité globale actions du portefeuille est gérée au jour le jour via l’agrégation du delta de chaque ligne et se situe dans une fourchette de 30-70%.
La diversification géographique est une résultante de la sélection de titres. Le poids des 2 principaux pays (Inde et Chine) ne dépassera pas 50%.
Le compartiment LO Selection - Shânti Convertibles Asia recherche une plus-value à long terme sur les capitaux investis, à travers une gestion active d’obligations convertibles de la zone Asie-Pacifique hors Japon. L’objectif du compartiment est de surperformer l’indice de référence Jefferies JACI Asia ex Japan.
Attractivité de l'univers des obligations convertibles asiatiques
Le marché asiatique est caractérisé par des croissances de PIB très fortes qui poussent certaines sociétés à passer par des augmentations de capital / des emprunts pour financer l’augmentation de leurs bilans, même quand les rentabilités de leurs fonds propres sont suffisantes; les taux dans les monnaies locales étant souvent élevés, ces entreprises sont incitées à émettre des obligations convertibles dans des monnaies à taux bas comme le dollar (ou HKD, SGD).
Les bourses domestiques sont souvent d’accès restreint. Il en découle que l’arbitrage entre actions et obligations convertibles est impraticable, et conduit à des décotes considérables sur ces types d’instrument par rapport aux valorisations de titres équivalents en Europe. Cette spécificité est susceptible de durer, et rend cet investissement attractif, car constamment rentable. Les exceptions sont les périodes de tension sur le crédit comme en 2008, mais qui sont suivies par des périodes de très fortes performances.
Enfin, un certain nombre de ces devises sont considérées comme sous-évaluées. Une obligation convertible en dollar ou en monnaie forte (HKD, SGD, CNY…) avec un sous-jacent en devise asiatique susceptible de s’apprécier, présente donc un surcroît d’intérêt.
Principes et stratégie de gestion de LOS - Shânti Convertibles Asia
Le processus de gestion suit un principe essentiellement « bottom up ». L’objectif est de sélectionner les obligations convertibles dont les aspects techniques sont les plus favorables, plus que ceux pour lesquels le gérant estimerait que l’action sous-jacente offre du potentiel. Shânti Asset Management a en effet toujours estimé qu’il est plus facile dans ces marchés imparfaits d’avoir une opinion sur le spread de crédit/la volatilité de l’obligation convertible que sur la valeur boursière de l’action. Les titres seront notés sur une échelle de 1 à 5 pour leur risque de crédit. Seules les obligations ayant un rating supérieur à 3 pourront être acquises dans le portefeuille. Les sociétés dont le bilan et les cash-flows prévisionnels sont bien compris par nos analystes à Mumbai seront privilégiées.
L’univers d’investissement pourra comprendre à titre accessoire des obligations convertibles de sociétés domiciliées hors d’Asie, mais avec une forte composante émergente, répondant ainsi au concept de captation de la croissance de la zone asiatique.
Le risque de liquidité est suivi ligne à ligne. Chaque titre de l’univers d’investissement est noté selon une échelle de 0 à 2 avec un maximum de 3% pour les obligations les moins bien notées et uniquement sur des échéances courtes.
La conversion en actions est autorisée pour un maximum de 20% du portefeuille.
La sensibilité globale actions du portefeuille est gérée au jour le jour via l’agrégation du delta de chaque ligne et se situe dans une fourchette de 30-70%.
La diversification géographique est une résultante de la sélection de titres. Le poids des 2 principaux pays (Inde et Chine) ne dépassera pas 50%.
Dénomination |
LOS Shânti Convertibles Asia Parts I
(en EUR) |
LOS Shânti Convertibles Asia Parts P
(en USD) |
LOS Shânti Convertibles Asia Parts P (en EUR, hedgée EUR / USD) |
| Forme Juridique | Compartiment de la SICAV luxembourgeoise LO Selection, Ucits III | Compartiment de la SICAV luxembourgeoise LO Selection, Ucits III | Compartiment de la SICAV luxembourgeoise LO Selection, Ucits III |
| Date de création | 27 août 2010 | 27 août 2010 | 16 décembre 2010 |
| Type d'investisseurs Montant minimum de souscription |
Institutionnels 100 000 euros |
Tous types d'investisseurs 10 000 dollars |
Tous types d'investisseurs 10 000 euros |
| Code ISIN | LU0532304820 | LU0532304747 | LU0558888094 |
| Frais de gestion fixes maximum |
1.20% |
2.00% |
2.00% |
| Frais de gestion variables |
(Parts I): 15% de la superformance au delà de l'indice Jefferies JACI Asia Ex Japan, converti en EUR, avec HWM |
(Parts P): 10% de la performance avec HWM |
(Parts P): 10% de la performance avec HWM |
| Devise | EUR | USD | EUR |
| Droit d'entrée maximum | 0,75% acquis au fonds | ||
| Distribution/Capitalisation | Capitalisation | ||
| Dépositaire | CACEIS BANK LUXEMBOURG | ||
| Valorisation | Hebdomadaire (le jeudi, J) | ||
| Centralisation des souscriptions / rachats | CACEIS LUXEMBOURG 5, allée Scheffer L-2520 Luxembourg Grand Duchy of Luxembourg Tél: +352 47 67 59 28 Fax: +352 47 67 70 63 Votre dépositaire doit passer l'ordre par fax à CACEIS Bank Luxembourg avant mercredi 15h. L'original devra suivre par courrier. Souscriptions / Rachats à la VNI (valeur liquidative) du jour J en montant ou nombre de parts. Règlement en J + 3 ouvrés. |
||
| Valeur liquidative initiale | 1 000 euros | 1 000 dollars | 1 000 euros |